医疗健康：药明康德（CRO/CDMO，买入）、药明生物（CDMO，买入）、鱼跃医疗（医械出海，买入）、3SBio（生物制药，买入）、买入）？。
瑞银正在京、沪、杭三地走访24家医疗企业、5位行业专家，并取45家机构投资者交换后发觉，虽然1月医疗板块情感略有降温，但海外扩张仍是生物制药、CRO/CDMO、医械、医疗办事等子赛道的焦点从线，全球BD合做、海外产能结构、当地化发卖团队扶植成为企业的次要抓手。
而正在财产层面，两大从线的融合也将成为新趋向——科技自从可控为海外扩张供给手艺支持，海外扩张则为本土手艺研发供给市场取资金反馈，二者彼此赋能，鞭策中国财产从“规模增加”向“质量提拔”转型。
存储范畴，国内厂商估计2026年存储本钱开支将同比大幅增加，以应对全球存储行业的上行周期；成熟节点取存储范畴的本土化速度将进一步加速，而国内模仿芯片企业正对准数据核心高端模仿器件（如多相节制器、DrMOS）的国产替代机遇。
国内方面，公司正切入字节跳动、快手、京东等新客户，HVDC产物也将正在2026年下半年实现交付。麦格米特则凭仗英伟达保举供应商的身份，2026年海外AIDC电源设备出货量取市场份额无望双升，800VDC产物将于2026年中进入测试阶段。
瑞银连系本次实地调研，针对各焦点赛道给出了明白的标的保举取业绩，焦点标的集中于自从可控焦点环节取海外扩张龙头，同时兼顾低拥堵度取根基面改善的边际机遇，以下为各赛道焦点看点？。
科技板块是瑞银本次调研的焦点沉点，通过对、上海等地AI、半导体、IDC等范畴企业的走访发觉，2026年中国科技范畴的自从可控攻坚，已从单点冲破进入到财产链协同的阶段。
科技：北方华创（WFE焦点，买入）、长电科技（先辈封拆，买入）、地平线机械人（边缘AI，买入）、百度（AI使用，买入）、万国数据（IDC，买入）。
工业：科士达（UPS海外高增，买入）、双环传动（减速器+新能源齿轮，买入）、麦格米特（AIDC电源，中性）。
而工业、医疗、消费、新能源等行业，则将海外扩张做为冲破国内需求瓶颈的焦点抓手，龙头企业凭仗手艺、产能、供应链劣势，正逐渐切入全球中高端财产链，成为中国经济全球化的新载体。
双环传动已向美国头部人形机械人企业送样定制化新型减速器，产物处于测试阶段，同时公司新能源齿轮营业的海外订单落地，高附加值同轴减速器的渗入率持续提拔，2026年智能施行器营业估计实现40%的同比增加。恒立液压则将2030年150亿营收方针的焦点放正在内生增加取海外市场拓展，沉点结构农业机械等新赛道。
消费：古茗（茶饮供应链取产物立异，买入）、杰森家具（家居出海，买入）、零跑汽车（新能源汽车出海，中性）、格力电器（白电，卖出，毛利率承压为焦点顾虑）！
金山云办理层透露，2026年AI需求强劲，小米等外部客户的模子锻炼需求持续攀升，AI推理需求正成为新的增加极，公司正加大AI本钱开支投入以婚配需求，同时严控资金风险取供应链风险。
科士达办理层透露，公司美国市场UPS订单增加态势积极，依托取全球电力设备品牌的ODM合做，相关订单将正在2026年贡献业绩；VR200项目持续采用UPS而非HVDC，支持2026-2027年UPS需求的高景气，600kW UPS仍是美国订单从力，2026年1MW以上大功率产物的出货量将显著提拔。
生物制药范畴，BD合做（授权引进/授权出海）成为全球化的焦点体例，3SBio、东阳光药、信立泰等企业的海外临床研发进展备受关心，而君实生物、恒瑞医药等则正在寻求焦点管线的全球合做伙伴。
科兴制药取和铂医药的平台型合做，无望实现经常性的授权收入，成为生物制药全球化的新模式。CRO/CDMO赛道受益于全球生物制药融资的苏醒（2025年Q4全球滚动3个月融资同比增99%，中国同比增86%），2026年收入取EPS增加确定性较强，药明康德、药明生物成为焦点受益者，此中药明生物对准2025-2030年30-35%的收入复合增加方针，沉点结构ADC、TIDES等新型模态药物的CDMO需求。鱼跃医疗打算将海外发卖团队从2025年Q3的230余人扩充至2026年Q3的300人，沉点拓展CGM、PAP、AED等高端穿戴设备；微创医疗则依托手术机械人的发卖渠道，推进跨产物的交叉发卖；智翔金泰通过收购德国企业股权，丰硕海外产物管线。
瑞银调研发觉，海外扩张已成为工业、生物制药、CRO、医械、新能源等多个赛道的共识，龙头企业通过订单拓展、产能结构、渠道扶植、BD合做等体例，切入全球供应链，海外市场正成为其业绩增加的焦点增量。
人形机械人范畴，行业专家暗示，2026年国内企业将聚焦2B场景的PoC验证，硬件手艺升级、贸易模式搭建取产能结构是当前焦点，而软件取算法仍是行业壁垒所正在。
从拥堵度来看，地产、医疗设备及办事、必需消费品分销零售板块，正在调研热度提拔的同时，拥堵度仍处于负值区间，属于“低拥堵+根基面改善”的潜力范畴；而半导体、科技硬件虽调研热度下滑，却仍维持较高的多头拥堵度，反映出市场对其持久景气的不合。
国内头部IDC企业（万国数据、秦淮数据）及行业专家均暗示，即便缺乏H200 GPU，2026年AI需求仍具扶植性，头部超算厂商的投标节拍较预期提前，项目交付周期延长至2027年，意味着2027年AI本钱开支的增加许诺仍然安定。
工业板块的海外扩张集中于AIDC（人工智能数据核心）电力设备取新能源储能设备两大范畴，同时人形机械人财产链的手艺研发取海外合做也进入环节阶段。
正在投资者调研热度上，本钱品、传媒文娱、房地产开辟取办理位列1月调研占比环比增幅前三，贸易专业办事、软件办事紧随其后；取之构成对比的是，半导体及设备、汽车零部件、科技硬件及设备的调研占比环比降幅居前，成为资金临时兑现的赛道。
从市场投资角度来看，低拥堵度+根基面改善的板块（地产、医疗设备、必需消费分销）取高景气赛道焦点龙头（AI、半导体、海外扩张型工业/医疗企业），将成为2026年的两大投资标的目的。
科技：北方华创（WFE焦点，买入）、长电科技（先辈封拆，买入）、地平线机械人（边缘AI，买入）、百度（AI使用，买入）、买入）。
消费板块的海外扩张聚焦于家居取新能源汽车两大赛道，而公用事业的储能板块则依托全球AI电力欠缺的布景，连结海外需求的高韧性。
中国半导体的本土化历程取得本色性进展，先辈刻蚀/堆积设备、先辈封拆、高端模仿芯片成为三大冲破标的目的。
此外，华勤手艺等办事器ODM企业反馈，国内云办事商的AI capex扩张，将支持2026年办事器需求的健康增加。
消费：古茗（茶饮供应链取产物立异，买入）、杰森家具（家居出海，买入）、零跑汽车（新能源汽车出海，中性）、格力电器（白电，卖出，毛利率承压为焦点顾虑）。
先辈封拆方面，2026年国内将新增更多先辈逻辑、存储及先辈封拆产能，无效缓解高机能计较芯片制制取封拆的财产链瓶颈，成为半导体本土化的主要抓手。
调研显示，2026年中国AI本钱开支将连结稳健增加，这一结论获得了云办事商、IDC厂商、办事器ODM企业的分歧验证。
家居范畴，杰森家具将2026年海外收入双位数增加做为焦点方针，焦点驱动包罗出口市场份额从不脚10%持续提拔、欧洲营业同比增速超40%、越南出产的成本劣势（不含关税产成本低于国内）、美国客户的高毛利特殊订单。
瑞银正在科技半导体范畴的焦点保举标的集中于财产链焦点冲破环节，包罗北方华创（先辈刻蚀/堆积设备）、长电科技（先辈封拆）、地平线机械人（边缘AI取从动驾驶SoC）等，而AI使用取IDC范畴则看好百度、万国数据。
工业：科士达（UPS海外高增，买入）、双环传动（减速器+新能源齿轮，买入）、麦格米特（AIDC电源，中性）。
瑞银本次调研的核论，剑指2026年中国财产成长的双从线款式：科技范畴的自从可控不再是纯真的“国产替代”，AI本钱开支取半导体本土化的双轮驱动，将鞭策科技硬实力的持续提拔。
AI本钱开支的稳健增加取半导体本土化的持续推进，成为两大焦点看点，即便面对H200 GPU进口的不确定性，国内财产链仍通过手艺替代取需求升级实现增加对冲。
瑞银调研获悉，国内晶圆制制设备（WFE）龙头估计，2026年中国WFE本钱开支将实现10-15%的年化复合增加，次要由先辈逻辑取存储晶圆厂的产能扩张驱动，2026年国内新增晶圆产能无望持平或跨越2025年。
医疗健康：药明康德（CRO/CDMO，买入）、药明生物（CDMO，买入）、鱼跃医疗（医械出海，买入）、3SBio（生物制药，买入）、固生堂（医疗办事，买入）。
公用事业的储能板块，阳光电源成为瑞银焦点保举标的，虽然原材料成本上涨导致公司股价短期调整，但公司具备成本传导能力，特别是高端市场；全球AI电力欠缺支持储能出口需求的韧性，而国内容量电价政策的落地，将鞭策国企加大电池储能系统投资，成为储能需求的另一沉支持。
新能源汽车范畴，零跑汽车2026年销量方针100万辆，此中10-15%来自海外市场，本年将沉点拓展南美市场，同时推出4款全新车型，通过产物布局优化实现毛利率提拔。
笼盖科技、工业、医疗健康、消费、公用事业等多个赛道，走访超百家企业取行业专家，同时连系投资者调研热度、市场拥堵度及PMI宏不雅数据，明白了两大财产从线。
医疗办事取分销范畴，九州通认为2025年是分销行业的底部，2026年将受益于零售医药的政策支撑，而固生堂则通过并购取办事升级，打开海外西医办事市场。
